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防范先赎占优等行为 公募基金引入侧袋机制

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防止优先行为的首次赎回,侧口袋机制的公募基金介绍

中国证券报

中国证券监督管理委员会于8月16日公开征求对《公开募集证券投资基金侧袋机制指引》(以下简称《指引》)的意见。中国基金业协会当天发布了《证券投资基金侧袋机制操作规范(征求意见稿)》(以下简称《操作规范》)。业内人士表示,近年来,基金持有的很多资产都出现了流动性问题,特别是在债券市场,新法规有望为公募基金行业的流动性风险管理提供更有效的工具。

最大化投资者权利

件,赎回和投资安排,持有人会议的表决权,费用,估价和信息披露,以及加强基金管理人,保管责任各种参与实体,如人员和销售组织。

中国证券监督管理委员会表示,近年来,债券市场经历了信用风险事件。个别开放式基金因持有某债券发行人而出现负面事件,债券流动性叠加,使基金经理难以根据公开信息合理确定。债券价值。在这种情况下,基金份额净值的计算存在不确定性。如果继续购买和赎回,由于净值被高估或估值过低,投资者的利益可能会受到影响。

中国证券监督管理委员会表示,边包机制是指将难以合理估值的资产从基金组合资产账户中分离出来的机制,形成独立管理的边际账户,其他基金组合资产仍然存储在主要包帐户。公募基金引入侧袋机制,进一步丰富了流动性风险管理工具,有利于提高基金管理人控制和应对流动性风险,防止先发制人和优越行为的能力,最大限度地保护投资者的合法权利。创新发展提供了制度保障。

兴全基金有关人士告诉本报记者,兴权基金于2011年9月至2012年初在其特色产品兴泉趋势1成功实施了边包账户交易结算机制。这是中国公募基金行业的首次尝试。侧口袋机制。

作为流动性风险管理工具的位置

中国证券监督管理委员会表示,边包机制定位为流动性风险管理工具,用于处理通过调整估值无法解决的风险,这与日常风险控制措施不同。当基金持有“特定资产”并且存在潜在或大量的赎回申请时,基金管理人可以与托管人协商并咨询会计师事务所的专业意见,并可以根据法律法规和基金合约,除基金以外的开放式基金和交易型开放式指数基金都能实现边包机制。

中国证券监督管理委员会表示,当投资组合资产能够及时准确地估值时,基金经理应该调整估值而不是侧边机制。此外,《指引》强调,当特定资产持有比例超过50%时,基金估值应按《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》的要求暂停,并采取措施延迟支付赎回或暂停赎回基金申请应采取。

上述人士告诉记者,《指引》更多的是完善以往的相关流动性风险管理,这将为公募基金行业的流动性风险管理提供更有效的工具。在过去一两年中,基金持有的许多资产都出现了流动性问题。特别是债券市场违约风险频繁发生。准确估算这些目标是该行业中比较棘手的问题之一。但是,通过在边包账户中放置具有短期流动性问题的资产,可以更有效地解决这个问题。

“实际上,侧口袋账户是海外市场的一种常见且成熟的做法。主要解决方案是基金投资组合持有短期流动性问题,更好地解决投资者公平问题。可以更公平地保护持有者的利益。例如,当流动性问题的资产被放入边包账户时,新投资者不必承担这些资产带来的风险;对于现有投资者而言,后来加入的投资者不会从边境账户资产的升值中受益,在一定程度上避免了套利的可能性。当然,基金经理还可以避免因流动性问题而被迫出售,影响整体净资产。性能。因此,边包机制的最大亮点是更好地解决流动性风险和投资者公平性这两个主要问题,“消息人士说。

中国基金业协会表示《操作规范》作为《指引》的支持文件,进一步细化了《指引》的要求,突出了基金参与者对边包机制的责任,并阐明了边包机制。实施过程中应遵循的操作原则和会计原则在侧袋机构的启动,实施和清理三个阶段进行了标准化,并提出了与侧袋机构相关的信息公开要求。

主编:田元