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万达体育底色:不按行业规矩做事 想用最快速度成第一

?万达体育背景:王健林的体育梦想和评估通行证

本报记者李慧玲北京报道

王健林不应该认为万达体育(NASDQ:WGS)上市的第一天会如此糟糕。在上市后的第二个交易日,万达体育股价下跌2.91%。

四年来,它成为了世界级的体育巨头。北京时期万达体育的股价暴跌35.5%。

这个可怕的场景很容易让人想起王健林的英雄话语。王健林自2015年以来一直参与体育界。随后他以高调的态度加入了竞技俱乐部,收购了世界上最大的体育营销公司盈方集团,并为他令人心碎的足球设立了“中国杯”。去年他在该国度过了20年后买回来。生活中的第一支队伍,大连方面。

他对万达的体育事业抱有很高的期望,目标很明确:在5年内上市。他还希望体育能够改变万达的背景,让万成成为世界上第一个成功的房地产开发商。为此,他复制了自己成功的商业房地产开发惯例,并期待“万达速度”重塑一个受追捧的行业巨头。遗憾的是,今天,事实胜于雄辩,投资者已经投了票。

“出乎意料。”一位经纪人告诉《中国经营报》,投资者对万达体育的认购热情不高,因为公司的负债率很高而且路演没有成功。

一位投资者认为,市场对债务和其他问题的反应过度。就万达体育的资产质量而言,其股价严重低估。中国前首富,世界体育巨头王健林的体育梦想,为什么会出现在资本市场?

<巨人的“背景”

从零开始,王建林创办了自己的家,在短短四年内建立了一个中国乃至世界级的体育产业巨头。

2015年,万达集团正式宣布进入体育领域。王健林当时表示利润是他的主要目标。他做过体育运动“别看脸,只看钱”。 2020年的净利润应至少为10位数。

那时,王健林处于巅峰状态。他是中国最富有的人。他的万达集团在该国拥有庞大的物业区。凭借30年的万达管理经验,他们高举收购大崎建立自己的体育集团。 2015年2月,它以10.5亿欧元赢得了世界着名的体育营销机构盈方体育。半年后,它以6.5亿美元赢得了美国世界钢铁侠公司。

那时,万达挥动钞票向世界宣告他们的体育梦想。除了收购公司的知识产权资源外,它还成为FIFA和FIBA的密切合作伙伴。在这几年里,万达集团在世界顶级赛事场馆中占据突出位置,王健林成功地将中国房地产经纪人的形象带入了世界体育界。

从房地产开始的王健林通过杠杆收购迅速扩大了万达体育的规模,成为世界级的体育巨头。他曾经希望这家公司能够为万达带来变革。

同样在2015年,王健林带领万达开始房地产和轻资产的转型。包括体育在内的文化产业是王健林发现的一个新的增长点。到2017年,这个仅通过收购建立的体育集团为万达贡献了71.8亿元人民币。王健林今年非常满意。他说,体育公司的收入增长了两位数,净利润增长更令人印象深刻。 2018年,王健林传达了更加鼓舞人心的情绪。万达易手转向大量物业后,文化产业成为最大的收入来源。在世界杯年,体育公司的收入同比增长22.9%,达到88.3亿元。

然而,在万达的年度报告背后,一些未发表的弱点正在积累。对招股说明书中的财务结构进行仔细分析后发现,万达体育95%的收入来自海外,盈方体育和世界分层公司作为一个成熟的体育组织贡献了大部分海外收入。

为了让两家公司倒闭,王建林支付了大量的并购费用,使万达体育负债累累。万达体育2017年第一季度,2018年和2019年的负债率分别高达103.26%,100.48%和83.90%。

这是王健林的选择。他将体育产业链分为A-end(体育竞赛国际组织),B-end(代表A-side体育产业组织的广播权,营销权,品牌竞赛的代理商)和C-end(单项)。体育赛事或锦标赛俱乐部)。他选择投注A和B. 2016年,万达集团和国际足联战略合作,成为国际足联第一个来自中国,以及国际篮联,世界羽毛球,国际自治协会等的赞助商。全球有超过10个世界体育组织或中国独家商业伙伴。在B端,收购的盈方和铁人三项公司是他的王牌。在C方面,他只投入了20%的Atletico Club,因为“友谊价格太便宜了”。这些投资的收益来自海外市场。

王健林认为A和B的结尾都是真正的高端。他原本希望在中国体育产业真正爆发时利用这些合作获取一些上游资源,从而以更有利的态度干预中国体育产业。在王健林的字典中,一切都必须是第一个。

在王健林看来,控制A的人是赢家。他们曾希望赢得资本市场的认可并最终成功上市,资本市场将为此付出代价。但这是他们的业务类似于商务旅行,金融等其他业务,缺乏对自身知识产权的关注,最终导致这些企业似乎缺乏活力或缺乏良好。

巨额债务已成为中国体育新贵背后的“林雷”。到万达于2018年遭遇双重关系时,王健林的工作重点成为公司的“减负”。此前,体育投资已成为一种压力。在将心爱的文化旅游地产卖给他人之后,万达体育只留下了王健林的渠道角色。

截至2019年3月31日,万达体育总资产为20.28亿欧元,总负债为17.08亿欧元。该公司的现金和现金等价物总额为1.87亿欧元。招股说明书显示,万达体育上市的重要目的是筹集资金以偿还巨额收购所欠的贷款。

万达体育是中国第一家真正的体育上市公司。市场收盘后第一天的市值为7.27亿美元,相当于约50亿元人民币。在A股体育概念公司,它仍然代表了很多数量。在上市前48小时,订阅的热情太低了。万达体育两次下调股票定价和发行规模。发行价最终从12美元降至15美元,市值仅为11.2亿美元。

流血事件令人尴尬。上市首日,价格突破6美元,当日股价暴跌35.5%,收于5.16美元。最初的计划是筹集2亿美元的融资以偿还债务。现实情况是,万达为这一上市融资的资金不到2亿美元。

万达体育被低估了?

在路上,为什么万达?

从扩张开始,万达体育就直奔市场。如今,万达体育集团(WSG)主要由三家公司组成:盈方,瑞士世界钢铁侠(WTC)和万达体育中国。

收购Swiss Infront和American World Ironman公司使王健林花了很多钱,他们也支持万达体育在过去几年的收入。然而,由于其业务主要由海外公司组成,万达体育在中国体育产业中并不多。它的身份一直与从房地产开始的万达密切相关。

即使王健林一再强调万达不再是一家房地产公司,万达也从未能够改变其房地产基因。这就是为什么在万达的文化部门,与房地产相关的行业相当成功。以万达影视为例。王健林是中国最着名的房地产开发商。万达电影(.SZ)上市连续11个上限。王健林依靠他敏锐的商业项目感,并开始在电影的帮助下建立一个影视帝国。他凭借资本赢得了世界顶级电影公司的传奇电影业。这是中国无数电影和电视公司无法比拟的。

离开房地产基因并仅由资本支持的万达体育未能复制万达电影的成就。由于缺乏自己的知识产权,在中国收购此类铁人三项赛事也难以在短时间内扩大规模,万达体育的A端,B端业务尚未得到资本市场的认可。

10.5亿欧元合并的盈方是万达体育最重要的资产。盈方正处于足球项目的营销领域。盈方是FIFA的合作伙伴,代表了2022年亚洲世界杯的核心利益,并与德国足球协会和其他多国足球协会以及意甲联赛和其他联赛建立了长期合作关系。

然而,盈方也非常绿色。业界对万达体育前景的担忧是,盈方与国际足联的合约于2022年签订,下一个周期仍存在不确定性。 Infront是国际足联的核心资源,包括世界杯,包括亚洲26个国家和地区的足球赛事的独家销售权。合同期跨越了2018年和2022年的两届世界杯。这些宝贵的资源使得盈方和国际足联怀疑的“裙子”之间的关系得到了谈论。前国际足联主席约瑟夫布拉特,菲利普布拉特的叔叔,现任Infront总裁,同年,万达被停职,布拉特被停职八年“被禁止”。

然而,不可否认的是,在全球体育产业中,盈方也是一项稀缺的优质资产,并未在另一家体育媒体公司IMG上市。除了足球,在冬季运动领域,盈方已经掌握了世界上最有利的冬季运动核心资源,并代表国际体育协会,该协会属于除国际滑冰联合会(ISU)以外的所有冬季奥运项目。 2022年北京冬季奥运会的到来使万达体育对未来充满信心。

大量收购累积债务,一种逃离体育产业的管理模式,以及过度依赖缺乏自身知识产权的海外企业。似乎这三点使得曾经的巨头在资本市场上变冷了。在2017年工作总结中,王健林曾表示,体育公司的能源应该放在自己的知识产权活动上,中国地区应该是体育产业的增长极。这意味着最富有的人也意识到了他的缺点,但这种情况并没有改变。

王建林2019年万达体育的目标为85.1亿元,低于2018年的实际收入。由于体育产业的周期性,国际重大体育赛事定于偶数年。在今年的运动年,万达的表现压力只会更大。

首次进入资本市场后,王健林的体育王国梦想会达到理想的估值吗?

不同的体育公司

完美的抛物线。虽然它已经上市,但今天这家公司的业绩显然不符合老王的言论。

今天可能有千种方法来分析万达体育的结局,但其中任何一个都可能无法摆脱“万达”的标签。

无论发展道路还是内部管理,王健林建立的体育公司都清晰地刻有“万达模式”的印记。军事出生的士兵王健林更喜欢军事化的管理。许多万达员工已经与《中国经营报》记者交谈过。该部门经常安排高强度的工作和几乎不可能的KPI。几乎每个职位都需要每天加班。此外,万达还拥有一套自行开发的管理系统。王健林认为,这个系统给了万达效率,并在今天实现了万达。但对于员工来说,这意味着审批程序异常繁琐。员工往往需要很长时间才能适应,而更多不能适应的人选择离开。

万达人员频繁,擅长挖工资高于行业标准的人。几乎每个位置都有三个“准备好的轮胎”。一旦他们离开,将有新的人接管。万达体育已经介绍了中超联赛副总经理刘卫东和国有北奥集团总经理海峰,但他们已经在不到一年的时间内辞职。

根据体育产业的“规则”,他们几乎不做事。王健林希望以最快的速度成为业界第一,因此他将这套房地产嫁接到了体育领域。参与万达体育运营的人士表示,万达体育的产品不以市场价格出售。尚未播放仅有2,000名参与者的自有IP活动。赞助费高达600万元。其他体育公司似乎几乎与体育营销的市场规则不一致。

在过去的30年里,万达集团已经培养出无数高质量的客户。这些与体育产业无关的公司已成为万达体育的赞助商,其中最典型的是与房地产业务关系最密切的银行。

这件事是万达集团将在银行存储资金。

从2017年起,格力三年的“中国杯”独家冠军,万达也紧密相连。 2016年,万达向银龙新能源公司投资5亿元。在王健林看来,它是“相信朋友(董明珠)”。 2018年,格力和万达签署了“广西公路自行车世界巡回赛”五年。

王健林阁下,万达确实比国内很多体育公司更强大,但王健林独特的打法使得公司似乎与目前的中国体育产业市场分离。一些来到这里的体育界人士最终选择离开这里,因为万达的模式与行业习惯完全不同。中国体育产业巨头仍然看起来像一家房地产公司。

7月30日,万达体育相关负责人告诉本报记者,目前处于上市静止状态,回复不便。

赵惠芳